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货币政策精准调控期债有所回暖

2019-01-12 14:28:44

货币政策精准调控 期债有所回暖

11月29日,国债期货午后强势反弹,全线收涨,创近3周以来新高。此外,现券收益率显著下行,剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率下行6.49个基点至4.82%,剩余期限近10年的国债活跃券170025下行5个基点至3.91%。

研究人士称,本次大涨缺乏持续的基础,市场仍存对年末资金面、金融监管细则以及美联储加息等因素的担忧,料短期内利率债收益率仍将维持高位震荡。

当日,央行公开市场操作进行了2400亿元逆回购操作,精准对冲到期量后,央行实现资金零投放零回笼。值得注意的是,本周以来的连续三个交易日,央行均对当日大额到期量进行完全对冲,继续保持着适度偏紧的货币政策。市场人士称,后期随着财政支出的投放,月底的资金面料将平稳度过,12月份将有过万亿资金到期,考虑央行已投放了6700亿元的跨年资金,预计年底资金面压力将有所缓解。

当日,资金面依旧维持紧平衡。银行间质押式回购利率中,1天期品种大幅下跌15.64个基点至2.6164%,7天期小幅上涨0.65个基点至2.9267%;Shibor(上海银行间拆放利率)隔夜品种与7天期品种分别下行11.6、0.6个基点至2.6830%、2.8770%。银行间短期流动性紧张情况有所缓和的同时,交易所资金价格却出现了大幅上行。上交所质押式国债回购利率中,1天期品种上行49个基点至4.2920%,2天期品种上行74个基点至4.8860%,结构性紧张情况再次出现,表明目前非银机构跨月压力依旧较大。

招商证券研究报告称,目前货币政策、流动性条件并未发生明显变化,经济走势反而有利于债券市场,海外市场也没有明显超预期的事件发生。因此,近期债市的下跌主要是情绪和预期自我实现的结果

货币政策精准调控期债有所回暖

,已经脱离了基本面、政策面和资金面因素的影响,收益率超调幅度越大或许也意味着市场将更加接近回调的时点。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示,今年债券市场的整体格局是交易盘强势、配置盘弱势缺位,体现为资产价格波动大,基本面的实质性变化往往滞后于预期驱动的资产价格变化。这种格局之下,交易机构之间进行零和博弈,但由于情绪预期主导,要准确判断拐点十分困难,少折腾、专心赚票息的钱相对反而是更好的策略。

货币政策方面,该研究员认为,银行表内在今年一直是“负债荒”而资产充裕的形势,在中央更注重增长质量与经济调结构的政策基调下,货币政策对于经济下行的容忍度会更高,很难边际放开,加上金融严监管与存款脱媒的继续推进,银行表内“负债荒”的形势还会持续,债券市场的慢牛将在“负债荒”向“资产负债两荒”行进中悄然出现。

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