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百元关口机构撤离长春高新高增长悬疑

2019-02-26 18:04:38

百元关口机构撤离 长春高新高增长悬疑

即将迈入百元俱乐部的中小板上市公司长春高新(000661)()在入关前却遭到了机构的减持。

一位医药行业券商分析师对《中国经营报》表示,长春高新股价此前暴涨,一方面是其2012年业绩大幅增加,另一方面是公司研发的长效生长素注射液已获准可以接受国家食品药品监督管理总局(以下简称国家药监总局)药品认证管理中心生产现场检查,市场对长效生长素注射液前景较为期待。

然而就在长春高新股价逼近百元关口之际,曾经为股价拉台做出重要贡献的机构们开始悄悄撤离。

重组失败后利好不断

股价在重组失败后没有下跌反而上涨,主要是因为一季度业绩表现较为优异,市场对其后续业绩有一定的期待。上海一位医药行业分析师表示。

4月25日,长春高新股价再创新高,盘中价格一度高达98.80元/股。其离百元大关仅一步之遥。

以4月25日收盘价来看,A股市场中每股价格在100元以上的有3只,分别是贵州茅台(600519)()、片仔癀(600436)()和泰格医药(300347)(),三者当日的收盘价分别为176.7元/股、122.61元/股、100.8元/股。

从目前股价表现情况来看,长春高新离百元俱乐部成员的距离似乎触手可及。其实,公司股价从2012年4月份就拉开了上涨的序幕。

2012年4月5日,长春高新收盘价为35.26元/股,随后开始一路上涨;至2013年4月25日,盘中最高上探至98.80元/股,期间最高涨幅为180.2%。而同期上证指数从2302.24点跌至2199.31点。

从长春高新股价上涨的时间点来看,股价靓丽表现与公司的重组和业绩大幅增长都有着密切的关联。

2012年4月5日,长春高新股价开始突然发力,当日翻红收盘35.26元/股,涨至2012年4月18日,涨至41.26元/股,期间最高涨幅为17.01%。在随后的一个交易日内,公司股价大涨的导火线被揭开。

2012年4月19日,长春高新公告称正在筹划有关重大资产重组并停牌。公司拟通过此次重组以发行股份购买金磊和林殿海持有的金赛药业30%股权。然而由于交易价格存在分歧,此次重组失败,公司股票于2012年5月17日复牌。

复牌后,长春高新股价在经过微跌后,又进入了上涨的通道。在2012年7月9日,上涨至47.85元/股。

股价在重组失败后没有下跌反而上涨,主要是因为一季度业绩表现较为优异,市场对其后续业绩有一定的期待。上海一位医药行业分析师对表示。

在重组停牌期间,长春高新的2012年一季报出炉。据其一季报显示,2012年一季度公司实现营业收入3.65亿元,同比增长42.16%,归属于上市公司股东的净利润2430.27万元,同比增长44.16%。对于业绩增长的原因,长春高新表示是下属控股制药企业销售收入增长所致。

随后,长春高新相继发布业绩靓丽的2012年半年报和三季报预告。这再次给其股价又打了一针兴奋剂。

2012年10月11日,公司公告称2012年上半年,实现扣除非经常性损益的净利润9166.55万元,同比增幅高达120.82%。同时预测,2012年前三季度净利润同比增长125%~142%,其中第三季度,实现净利润同比增幅更是高达129%~175%。受此消息刺激,长春高新股价当日涨停,收于58.25元/股。

此后的2013年1月18日,长春高新公告称,预测其2012年实现净利润2.7亿元~3亿元,同比增长147%~174%。受此消息影响,公司股价再次雄起,当日涨停。1月28日再次涨停,每股价格站稳于70元大关之上。

而在2013年2月2日,公司又公布了一则重大消息:金赛药业申报的聚乙二醇重组人生长素注射液,即长效生长素注射液(受理号:CXSS)已获准可以接受国家药监总局认证管理中心生产现场检查。

受此消息影响,长春高新股价于2013年2月5日大涨7.83%,向上突破80元大关。在随后一个交易日涨停,收盘于92.51元/股,创出历史新高,随后公司股价在90元/股左右游走。

华商系基金从潜伏到集中持股

从华商系和社保基金在2012年持有长春高新的股票数量来看,两者可谓是长春高新股价不断创新高的抬轿者。

公司业绩表现优异,吸引了一批机构投资者。上述券商分析师指出,这批机构投资者利用长春高新优异的业绩来拉升股价,可谓水到渠成。

而在公司股价大幅上涨的过程中,华商系基金功不可没。

2010年第二季度华商基金旗下华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金(以下简称华商动态阿尔法)开始出现在长春高新的十大流通股股东名单中。当时华商动态阿尔法持有长春高新127.61万股。

随后,该基金不断加仓,在2011年第四季度,华商动态阿尔法持有长春高新股票数量已经增至566.38万股

百元关口机构撤离长春高新高增长悬疑

。同一季度,长春高新十大流通股股东名单中,有了华商系另外一只基金华商盛世成长股票型证券投资基金(以下简称华商盛世成长)的身影,其持有公司股份数量为162.89万股。上述华商旗下两只基金在2011年第四季度合计持有公司股份729.27万股。

随着长春高新业绩大幅增长的消息不断传出,华商系基金也在不断增持公司股份。

在2012年第二季度,华商动态阿尔法和华商盛世成长持有长春高新股份的数量分别增至580.18万股、399.11万股,分别位列十大流通股股东中第二、三位,两者合计持股数量上升至979.29万股。

而到了2012年第四季度,华商动态阿尔法和华商盛世成长持股数量分别为422.02万股、533.84万股。此时华商基金的另外一只基金华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金(以下简称华商策略精选)也进驻长春高新,持有公司180万股,三者合计持有公司股份共计1135.86万股。相比较2011年第四季度,华商系基金持有长春高新的股份数量增幅为55.75%。

长春高新的另一大机构持有者为社保基金。全国社保基金一零九组合(以下简称社保一零九)在2011年第四季度持有长春高新股份为278.20万股,位列十大流通股股东中第四位。在2012年第一季度,社保一零九持股数量增至345.79万股。

在2012年第四季度,社保一零九持有长春高新股份数量降至300万股,而在同一季度,全国社保基金另一只产品全国社保基金一一八组合出现在长春高新的十大流通股东名单中,持有公司股份数量为180万股。上述两者社保基金持有公司股份数量合计为480万股,相比较2011年第四季度,持股数量增加了72.54%。

上述券商分析师指出,从华商系和社保基金在2012年持有长春高新的股票数量来看,两者可谓是长春高新股价不断创新高的抬轿者。

而到了2013年一季度,景顺系基金接过了拉升长春高新股价的重任。在2013年第一季度十大流通股股东中,景顺长城内需增长贰号股票型证券投资基金、景顺长城内需增长开放式证券投资基金分列第七、九位,持有公司股份分别为270.04万股、181.29万股,两者合计持有公司股份的数量为451.33万股。

利润主要增长源:坏账准备金冲回

目前长春高新的主要利润来源仍然是金赛药业生产的人生长素,机构拉抬公司股价目前主要因素还是该块业务的高增长和公司即将进入规模生产阶段的长效生长素注射液。

北京一位医药行业分析师向表示,虽然长春高新在2012年和2013年一季度业绩都有惊人的表现,但由于2012年业绩较好,基础较高,加之市场期待的长效生长素注射液在2013年并不能大规模生产,因此在2013年业绩难以继续高增长。

长春高新目前以生物制药、中成药生产及销售、房地产开发为主导产业。2012年,公司的基因工程药品/生物类药品收入为9.74亿元,占公司营业收入比重为55.3%,中成药收入为4.68亿元,占公司营业收入26.58%。

2012年公司实现扣除非经常性损益的净利润2.97亿元,同比增幅高达177.85%。对于业绩增长的原因,长春高新表示,2012年公司医药和房地产业规模与效益均实现了大幅度增长,同时公司收回欠款冲回已计提的坏账准备金增加了本期利润。

长春高新目前有5家子公司,分别为金赛药业、吉林华康药业股份有限公司(主要产品为血栓心脉宁、冠脉宁、银花泌炎灵)、长春百克药业有限公司(新药研制)、长春百克生物科技股份公司(主要产品为水痘疫苗、狂犬疫苗)、长春高新房地产开发有限公司。

其中,金赛药业主要产品和服务为基因重组人生长素、基因重组人粒细胞集落刺激因子,长春高薪持有金赛药业70%股权。2012年,金赛药业实现净利润为2.59亿元,同比增幅为62.12%,以长春高新持有其70%的股权计算,则其在2012年为公司贡献利润1.81亿元,占公司净利润的比例为60.94%。

一位医药行业分析师表示,目前长春高新的主要利润来源仍然是金赛药业生产的人生长素,机构拉抬公司股价目前主要因素还是该块业务的高增长和即将进入规模生产阶段的长效生长素注射液,目前公司在该块业务中处于龙头地位。

湘财证券分析师任广丰在其研究报告中指出,生长素主要应用于儿童矮小领域,目前国内儿童矮小症患者超过600万人,其中1/3需要使用生长素治疗,潜在的市场规模有数百亿元。

上述北京券商医药分析师表示,目前国内生产人生长素中的产品主要有水针剂和粉针剂两种,生产水针剂的公司目前只有长春高新,而生产粉针剂的公司主要有安科生物(300009)()、联合赛尔等,由于水针剂使用起来比较方便,因此目前人生长素中主要以水针剂为主,因此长春高新在该领域有较强的定价权,这点从公司该类产品的高毛利率就可以看出。

长春高新2012年年报显示,公司的基因工程药品的毛利率高达90.51%。

目前公司在人生长素的市场占有率为50%左右,在行业中处于龙头地位。长春高新一位内部人士向表示,加之公司的销售模式是直接向医院销售,没有经销商,因此销售费用较高,销售费用高转嫁到产品中,也必将导致该类产品的价格较高,从而提升了该产品的毛利率。

上述医药分析师指出,未来长春高新人生长素的高毛利率将会受到冲击,因为目前以生产粉针剂人生长素为主的安科生物、联合赛尔也正在研制水针剂人生长素,预计最快将会在明年或后年上市,这将对长春高新的水针剂人生长素价格产生一定影响,该产品的毛利率也将会受到一定程度的冲击。

安科生物一位人士向表示,目前,公司的水针剂人生长素正在向药监局报批申请临床试验,如果批准是长期临床试验,则需要做共计三期临床试验,所需时间较长,如果是短期临床试验,则几个月内就可以完成。

而对于市场关注的长效生长素注射液,上述长春高新人士对表示,目前国家药监总局认证管理中心相关人员尚未来公司检查,2013年内不会实现上市销售,如果顺利,预计2014年初将会规模化生产。

一位医药行业人士向表示,长春高新生产的长效生长素注射液每周只需向矮小儿童患者注射一次即可,而此前的注射液是需要每天晚上注射一次。根据人的生长素来看,其是脉冲式分布,在晚上分布较多,而在白天较少,因此每天晚上注射一次比较符合人体内生长素的规律。

其进一步指出,如果每周只需注射一次,那么白天和晚上儿童体内都将有大量生长素,这是否对儿童的发育有何其他负面影响,目前还不得而知。该药品是全球首创,国家对其批准生产的态度也是比较谨慎,公司完成该项试验已经两年,今年才获得现场检查的批准,可见国家对该药的谨慎态度,今年长春高新能否获批生产该种药品,还要看国家药监总局的态度。

如果公司的长效生长素注射液获批,其立即释放大规模业绩的可能性也不大。上述人士表示,因为这种新药对儿童发育是否有负面影响,目前还不知道,所以就算该药品上市,能否获得家长的认可还是个未知数。

或许是看到公司业绩难以维持高增长,加之已经获利颇丰,此前大举增持公司股份的机构投资者开始减持,其中以华商系和社保系为主。

长春高新2013年第一季报显示,华商动态阿尔法和华商盛世成长两者合计持有公司股份的数量共计为609.51万股,而在2012年第四季度进入长春高新十大流通股股东中的华商策略精选已经不见踪影。以此计算,华商系在2013年一季度持有公司股份的数量和2012年第四季度的1135.86万股相比,减少了46.34%。

而社保基金中,也只有社保一零九还持有公司289.5万股股份,而在2012年第四季度持有长春高新股份的社保一一八也没有了身影。

(张建锋)

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