您当前的位置: 首页 > 新股

新股发行改革意见正式发布专家解读

2019-01-28 20:24:05

新股发行改革意见正式发布 专家解读

===本文导读===

新股发行改革意见正式发布 意见全文 答问

证监会:新股发行改革指导意见有5处修改完善

解读新股发行体制改革 专家称真正牛市从此诞生

新股发行改革意见正式发布

业界翘首以盼的第三轮新股发行(IPO)体制改革方案终于落定。4月28日,证监会正式在其官方站公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称《指导意见》).

与3月31日发布的征求意见稿相比,《指导意见》对存量发行引入个人投资者询价、参照行业市盈率25%区间定价(下称“25%规则”)等最重大的改革措施尽数保留。不过,对于25%规则略有宽松

新股发行改革意见正式发布专家解读

《指导意见》还增加了“发行人和主承销商可在获得IPO(首次公开发行)批文后的有效期内(6个月)自主选择发行时间”的条款。

总体而言,《指导意见》和征求意见稿相比,5处较大的改动重点着墨于会计师事务所需担负的职责,发行人公司治理结构、加强监管等。

根据证监会的稿,《指导意见》自发布之日起施行。另据早报了解,《指导意见》发布后,证监会仍需发布存量发行等一系列新规的实施细则。

“25%规则”非管制价格

历史资料显示,《指导意见》是自2009年启动新股发行体制改革后,第3份关于发行体制改革的重要文件。

证监会称,针对《指导意见》,截至4月18日24时,共收到正式反馈意见1650件,其中个人投资者的意见1592份。据此,《指导意见》共在10处进行了或大或小的修改。

其中5处较大的改动是:进一步细化并明确会计师事务所的职责要求;对发行人公司治理结构提出进一步要求;明确发行人及其主承销商可以在核准批文有效期内自主选择发行时间窗口;进一步明确在发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%(采取其它方法定价的比照执行)的情形下,发行人需要补充披露信息的内容及程序;进一步明确对违法违规行为的处罚措施,从严监管。

其中最受业内关注的应是第四点,即市盈率25%红线规则。和此前的征求意见稿相比,证监会的口风似乎有所宽松,保留了在部分情况下强制公司重新询价的权力。

证监会相关负责人也就这一点回应市场称,“25%规则”的改革措施其目的不是管制价格,该红线并非定价天花板,不会把25%规则绝对化,而是触发进一步披露信息的机制,给市场参与各方一定时间去冷静和思考,经过冷静判断或重新询价,市场各方仍然可以选择相对较高的发行价格。

将对“老股发行”出细则

证监会对于正式出台的新规,还特别揭示了为何没有接受市场热议的“美式招标”建议。证监会相关人士在答问中回应称,这是由于该规则有悖于《公司法》第127条的规定,仍存法律障碍。

所谓“美式招标”,是指按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标,直至满足预定发行额为止,中标的机构是以投标方各自报出的价格购买股票 ,因此真正地实现“买者自负”。

证监会称,“美国式招标”在境外市场主要用于国债拍卖,在股票发售中没有可供借鉴的经验。

此外,部分市场人士提出,此前征求意见稿中的老股发行措施可能会导致公司上市后经营不稳定,对此,证监会说,推动老股转让的改革措施市场关注度高,牵涉市场主体多,利益复杂,我们将在《指导意见》公布实施后,尽快出台相关操作细则和监管细则,推动这一改革举措稳步实施。

综合昨日《指导意见》发布后多位业内人士的观点。不少人都认为,此次改革措施实施后,机构投资者将最为受益,加大了询价中的话语权,同时没了下申购一个月的锁定期等等。(东方早报)

证监会:新股发行改革指导意见有5处修改完善

证监会4月28日发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》。证监会有关负责人就相关问题接受采访时表示,与此前的征求意见稿相比,本次正式发布的《指导意见》对5个方面进行了相应的修改完善。

有关负责人表示,从反馈意见情况来看,市场各方的意见主要集中在以下几个方面:(1)发行人是信息披露的第一人,规范的公司治理和内控制度是保障发行人积极履行信息披露义务,把握好发行“入口关”的基础和前提。建议进一步强化发行人和相关中介机构对公司治理和内控制度建设的。(2)会计师的诚信自律、客观公正对于防范财务虚假披露行为,提升信息披露质量至关重要,应进一步明确对会计师事务所、注册会计师从事审计等相关业务的执业要求。(3)建议明确规定发行人和主承销商可以在获得批文后在有效期内自主选择适当时机启动发行。(4)行业市盈率应更多是询价和定价的参考,不应该成为指导价,应该细化并明确超过行业市盈率定价的信息披露要求。(5)《指导意见》对违法违规行为缺乏针对性处罚措施,应对不同违法违规行为相对应的监管处罚措施进行细化和具体化,使惩戒更具有操作性和威慑力。

该负责人表示,根据反馈意见的情况,证监会对《指导意见》作了相应的修改完善:(1)进一步细化并明确会计师事务所的职责要求;(2)对发行人公司治理结构提出进一步要求;(3)明确发行人及其主承销商可以在核准批文有效期内自主选择发行时间窗口;(4)进一步明确在发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%(采取其它方法定价的比照执行)的情形下,发行人需要补充披露信息的内容及程序;(5)进一步明确对违法违规行为的处罚措施,从严监管。(证券时报)

解读新股发行体制改革 专家称真正牛市从此诞生

2012年04月28日,证监会站消息称,为落实党中央、国务院的工作部署,进一步深化改革,完善资本市场功能,更好地服务实体经济需要,我会在对新股发行体制进行深入调查研究并广泛征求意见的基础上,制定了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,现予公布,自公布之日起施行。各有关机构应按照自身职责,制定和完善规则,积极组织落实。市场参与各方应统一认识,周密安排,主动配合,推动改革措施稳步实施,取得实效。

专家解读

@李大霄:中国证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》,此次改革决心及力度比之前要大,朝着降低新股发行价格向老股靠拢的改革目标,希望从此改变泡沫从源头输入的局面,希望从此改变二级市场投资者向一级市场源源不绝地贡献利润之历史,而充满希望的中国股票市场首轮真正的牛市从此诞生。

@玉名:对新股发行改革的三点解读:1市盈率25%红线意义不大,如今新股上市几天就出现大幅业绩预减预亏故市盈率约束力小2美式招标落空,引入股民询价但须主承销商制定,显然这很难杜绝机构抬高询价的行为3取消下配售三个月锁定期,提供流动性为机构炒新提供了腾挪空间,有利于次新股行情。

@董登新:不过,值得我们高度关注的是,新股发行体制改革的主要内容和实质精神,就是一级市场“去行政化”,以及IPO市场化。如果我们所要采取的间接的“股价监管”措施拿捏不好分寸的话,就会导致改革倒退,就有可能重回“行政化管理股市”的旧时代。这一点是值得我们高度警惕的,要防止新股发行改革过头。

@北京三石财富:新股发行改革指导意见出来了,基本没改动。关键点是:1、取消下锁定期;2、老股存量发行。结论:新股发行价肯定拉低,但高价特例还会有,像人民;由于低发行价和首日高流通量两个新变化,首日涨幅博弈结果如何需重新评估;若打新收益模式昨日黄花,债券将成为主要分流方向,建议关注分级债基B.

@北京三石财富:新股发行意见稿关键点:1、下机构配售取消锁定期。挂牌首日博弈方式完全变了。2、老股存量发行。相当于提前解禁。3、下配售比例不低于50%。上发行份额减少。4、发行价高于同行25%,发行方和保荐方承担。影响:1、发行价肯定降下来。2、新股首日涨幅博弈复杂,需观察新的平衡状态如何。(华媒)

推荐阅读
图文聚焦